学员分享｜葛文欣：2024年长期主义的创新投资

发布日期：2024-02-04 11:30

学员简介

Vincent Ge 葛文欣

中文EMBA第30班学员

水滴资本合伙人

行业先锋的心路历程

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葛文欣虽然年纪不大，但由于入行早，资历深，所以大家都叫他“老葛”。老葛本科和硕士都在北京航空航天大学主修信息安全专业，在学校里学习了大量密码学的知识。毕业后再看到比特币时，他依据密码学的专业背景很快就把比特币底层的数学逻辑看懂了。

在数字货币起初的几年里，由于去中心化的特征，整个数字货币市场处于野蛮生长的状态。2017年12月，经历了暴涨的比特币开始急速下跌。仅不到三个月的时间内，单枚比特币价格就从22618美元跌到了5781美元。一夜之间虚拟币市场暴富的美梦幻灭，一觉醒来从暴富到巨亏成了币圈投资者们的家常便饭。

数字资产行业经过了15年的磨练，宛如最初的互联网时代一般，从无到有，经历了艰辛的发展历程。如今，行业逐渐拥抱监管和合规。在这个过程中，葛文欣学会了长期主义的投资，看到了未来的潜力和可能性。正如互联网时代的崛起一样，区块链行业的发展也是一场不断奋斗、迎接挑战并持续进步的长征。

葛文欣在第18届戈壁挑战赛担任A队队长，他认为投资和跑步都需要长期的奋斗。

在投资中

要坚持投资的原则，不受市场波动的干扰；

在跑步中

要保持良好的体力和心肺功能，不受速度变化的影响。

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从实践中学习，用认知赚钱。真金白银地交学费，首先管理好情绪和健康才能做出正确的投资决策。与其更好，不如不同。投资另类资产同时也是适应时代变的考验。

ETF发展历程

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中本聪创造比特币的初衷源自于特定的背景。2008年9月15日，随着雷曼兄弟的倒闭，美国爆发了金融危机，其影响迅速波及全球。

为了应对危机，美国财政部进行了前所未有的大规模救助，动用了大量公共资金来拯救房利美（Freddie Mac）和房地美（Fannie Mae）这两大房屋贷款商。同时，美联储采取了量化宽松政策，大量增发货币，试图刺激美国经济。这不仅影响了美国本土，也波及了全球。各国手中的美元大幅贬值，导致汇率波动加剧、股市踩踏式崩盘等一系列连锁反应。一时间，全球经济深陷衰退的泥潭，难以摆脱。

中本聪因对现行货币体系的失望和对个人隐私权的保护需求，创造了比特币。在传统货币系统中，货币由央行发行，并由银行记录和确认交易。然而，比特币打破了这一传统模式，允许个人之间进行点对点的交易，无需银行或其他金融机构的中介。由于比特币总量为2100万枚，数量是有限的，这意味着它不会像传统货币那样随着时间不断膨胀，因此保护了货币价值免受通货膨胀侵蚀。

比特币作为一种去中心化的数字货币，自诞生以来，一直受到全球投资者的关注和追捧。截至2023年，在全球各大类资产的涨跌幅中，比特币相对于其他资产表现明显更强，其涨幅达到了150%。然而，如果追溯至2008年，比特币的增长幅度更为巨大，因为它恰好诞生于金融危机之后。当时以0.1美元发行，涨幅达到了30万倍。

然而，比特币的市场波动性高，监管环境不明确，交易门槛较高，这些因素都限制了比特币的普及和发展。

为了解决这些问题，一种新的金融产品应运而生，那就是比特币ETF（Exchange Traded Fund，交易所交易基金）。比特币ETF是一种在传统证券交易所上市交易的基金，它可以让投资者以更低的成本和风险，更便捷和安全地参与比特币的投资。

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上图显示了全球范围内资管巨头提交的比特币ETF获批情况。我们可以看到主要的贝莱德（BlackRock）、ARK（方舟）、Fidelity（富达）已经在2024年1月获批了ETF。这三家机构的总资产规模已超过20万亿美金。这表明美国的大型机构正在积极参与，其潜在投资资金规模巨大。随着近期美国证券交易委员会最终确定批准现货比特币 ETF 上市，比特币 ETF 在美国获批发行意味着不同种类的传统投资工具，例如养老金和退休金等规模巨大的基金，现可直接投资在比特币，代表包括零售及机构等更广泛背景的投资者，均可参与到比特币市场当中。

比特币到底是一种什么资产？

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世界上的资产主要可分为两类：风险资产和避险资产。风险资产如美股科技股，在货币政策宽松时价格上涨，而在货币紧缩时下跌。避险资产如黄金则在大周期内浮动，相对稳定。与此不同的是比特币，它独特地兼具风险和避险资产的特性。在不同情境下，比特币呈现出不同的表现。

比特币是个非常特殊的存在，它既是风险资产又是避险资产。听起来或许矛盾，但事实就是如此。在不同的事件和情境中，比特币呈现出不同的特性。例如，在2020年COVID-19疫情期间，美国大幅放水，机构投资者将比特币视为一种风险资产，其价格从8000美元上涨到了68000美元，涨幅达到了七倍。

比特币在政治和货币不稳定时期具备避险属性。例如，委内瑞拉战乱爆发和伊朗货币贬值，都使比特币成为人们抵御崩溃风险的选择。其避险特性使其在特定国家如非洲小国广泛用作支付货币，甚至一些国家如萨尔瓦多将其定义为法定货币。阿根廷总统米莱认为，比特币比黄金更安全，这在货币贬值时尤为重要。

比特币的发展历程涵盖了从科技极客到机构和上市公司资产配置，甚至一些国家将其作为主权货币的一部分。比特币吸引了广泛的参与者，不仅在投资领域具有吸引力，也逐渐成为一些国家货币政策的一部分。

比特币vs数字黄金

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黄金作为历史上农业和工业文明的产物，成为得到广泛认可的价值媒介，具备可分割、携带便利、全球共识等特点。然而，黄金在太空中并非稀缺，科技进步可能导致产量增加，影响黄金价值的稳定性。相比之下，比特币具备与黄金相似的特点，如可分割性、便携性和全球共识，并且数量有限，总量为2100万枚，不可再生。

比特币的小数点后有九个零，可切分到亿分之一，使得任何人都能以较小比例持有。在网络时代，比特币作为一种基于共识的数字资产，市值超过7000亿美元，曾达到1万亿美元。随着网络普及，年轻一代更容易接受数字黄金的概念，使比特币成为一种不可忽视的重要资产类别。

香港合规政策下的Web 3.0

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2023年4月19日，香港法院首度认定“加密货币是财产”，并将加密货币视为“能够以信托方式持有”的资产。香港虚拟资产交易平台新发牌制度于2023年6月1日生效，香港证监会（SFC）将为加密交易所发牌，散户可经持牌平台交易。

作为国际金融中心，香港将对从事虚拟资产业务的全球创新者采取开放和兼容的态度。与此同时，香港也将积极推动虚拟资产行业与传统金融业的融合。随着美国批准比特币现货交易所交易基金（ETF），香港立法会议员吴杰庄呼吁本地政府迅速跟进，并将这座城市定位为加密货币领域的领导者。

中国太平洋保险（集团）股份有限公司（以下称“太平洋保险”）是在1991年5月13日成立的中国太平洋保险公司基础上组建而成的保险集团公司，是国内领先的综合性保险集团，并是首家A+H+G（上海、香港、伦敦）三地上市的保险公司。太平洋保险旗下的中国太保投资管理（香港）有限公司（以下简称“太保资管香港”）于2013年在香港成功升级第一类（证券交易）和第四类（就证券提供意见）牌照，可为持有超过10%以上虚拟资产的基金、专户等投资工具提供分销和投资顾问服务。

在中国香港政府大力推动虚拟资产行业发展的政策背景下，太保资管香港与水滴投资就太平洋水滴数字基金开展合作。中文EMBA第30班的学员葛文欣是太平洋水滴数字资产SP3基金的管理人，专注于香港合规的比特币（BTC）投资。