白皮书案例 | 詹承翰：长期主义为基，打造世界级游戏科技公司

发布日期：2025-10-20 09:42

学员简介

詹承翰

新国大EMBA第31班校友

唯晶科技创始人暨首席执行官

行业

｜互联网游戏

从新加坡到伦敦的双重上市，从人才体系建设再到并购拥有卓越声誉的工作室，唯晶科技以长期主义战略整合资源，稳步实现从泛亚地区的游戏美术外包服务商向大型国际级全流程解决方案提供商的跃升。在国际政经局势动荡的大背景下，全球内容产业熵增加速，客户降本增效的要求持续提高，唯晶科技以低调稳健的作风持续推进国际化布局，以强化运营韧性，其核心的战略主张不在于扩张版图的速度，而在于务实构建可被市场信赖、可适配多市场通用的流程体系与组织协同能力的一站式服务平台。

在全球游戏市场预计于2028年达到3,453亿美元的背景下，游戏美术外包赛道正以14%的年复合增长率快速扩张，2028年全球游戏美术外包市场空间预计于达到71亿美元。唯晶科技（Winking Studios）凭借其奉行的长期主义，克服重重的挑战与困难，历经二十一年的发展，确立了全球第四的游戏美术外包市场领先地位，并正谋划进一步提升市场份额。在实现双重上市之前，唯晶科技通过经年积累的声誉、技术能力、规模交付体系与国际化品牌建设，跻身全球顶尖游戏公司的核心供应商体系，为全球前二十五大游戏公司中的二十二家提供美术外包及游戏开发服务，客户群包含EA、Activision、Ubisoft、腾讯、网易、Nexon、NCSoft、Square Enix等蓝筹客户，并且具有营收来源多元化、未对任一客户或区域形成依赖的特征。疫情期间，因监管部门暂时收紧新游戏出版数量，中国游戏市场面临重大挑战，到了后疫情时代，中国游戏市场虽然复苏，西方游戏市场却陷入空前低迷。然而，唯晶科技却在此市场高度波动的期间，连年保持稳健增长及盈利。

▲唯晶科技在成立15周年时，詹承翰与团队合影

公开资料显示其2020年到2024年共5年期间，营收的复合增长率超过20%，远超全球游戏市场产值增速，2024年营收达3,190万美元，调整后的税息折旧摊销前利润（EBITDA）达480万美元。目前，唯晶科技在新加坡、吉隆坡、台北、上海、南京、苏州、天津和大连拥有12个专属的研发工作室及运营据点与超过1,400名员工，包含一支位于伦敦的客户关系及市场营销团队。2023年11月，唯晶科技在总部所在地的新加坡正式上市，隔年11月又在伦敦上市，并以73%的股价涨幅荣登英国2024年最优IPO表现的第五名。

在开放世界、沉浸叙事成为游戏界的主流审美取向后，游戏开发愈发“工业化”，美术的工作量和复杂度随之大幅上升。一款3A游戏往往涉及成千上万个美术资产，如角色、场景、道具，开发周期长达数年，动辄需要数百上千人协同制作。若游戏公司选择完全依靠内部团队来完成美术工作，就意味着要长期承担庞大的人员成本，还会挤占本应投入到玩法策划、系统设计等核心环节的资源。

相比之下，专业外包团队长期服务于多类型项目，积累了丰富的经验和高密度人才储备，能够高效支撑复杂任务的推进，同时可提供充足的人力资源弹性并创造出一旦项目面临调整时所需要的回旋空间，因此越来越多头部游戏厂商倾向于将美术资产和内容开发等模块交由外部团队协作完成，以实现更高质量、更高效、更具弹性的开发目标。

▲詹承翰在2025台北游戏开发者论坛作分享

然而，游戏开发公司在寻找美术外包供应商时，往往面临几大痛点。

第一，对于追求质量与创意一致性的头部游戏公司来说，细节与质量稳定性至关重要。但很多传统外包商停留在“接活做图”的执行层面，难以在大规模量产维持稳定的质量，也没有建立真正的质量控制流程及大型团队梯队的培育流程，难以满足客户对规模交付时的稳定质量要求。

第二，游戏厂商的IP资产通常具备高度商业敏感性，任何一张未发布的概念设定，甚至一个关键角色的建模原稿，一旦在项目上线前遭“泄密”，都可能带来难以估量的风险，对游戏上市节奏及市场反响造成打击，因此供应商的企业治理、信息安全体系、数据合规体系等变得极其重要。

第三，近年来头部游戏公司越发主张降本增效，寻求规模较大的全流程解决方案的供应商提供一站式服务，以进一步降低同时管理多个供应商的沟通成本，提高开发效率。

面对客户的三大痛点，唯晶科技给出了系统性思考的答卷。相较于仍停留在“执行制作”层级的传统小作坊型态的外包企业，自十年前开始，即使唯晶科技规模不大，也十分重视流程管理能力与规模交付时确保质量稳定的系统化人才团队建设，确保可形成一个稳定的、可自我修复的、有集体思考意识的服务外包平台，长期培养其在高强度、多项目环境中保持稳定服务质量。团队内部设立了标准化工作流程及全流程质控机制，从最初的概念设计，到建模、贴图、动画，再到最终的成品交付都有质量门槛及品控部门把关，风格统一，质量稳定。

▲唯晶科技获得BSI英国标准协会授予ISO 27001认证

面对信息安全的顾虑，唯晶科技长年获得英国标准协会的信息安全管理体系ISO 27001的认证，对内建立了完备的安全管控框架。例如，在硬件和网络方面，所有涉及客户的项目制作人员均实施内外网分离政策，实施24/7无死角视频监控，员工的手机亦安装特别防护模组以杜绝任何拍照的可能，工作电脑统一安装防拆卸的机箱锁防止物理式侵入，所有电脑作业系统依客户要求在经制作人员同意下安装行为审计软件，记载所有的电脑操作行为，或为高度涉密项目设置了隔离的安全制作区。除了实施上述信息安全管控措施外，隔离区的出入口需额外门禁卡授权，隔离一切非项目人员的物理接触。最后，因应头部客户对于全流程解决方案等一站式服务的需求，更大的团队规模变成重要的发展指标。

为了避免人力资源过度供应给少数头部客户，种下营收过度依赖单一客户的风险隐患，在短期内提高整体的团队规模、保持质量稳定的有效方式即是并购拥有卓越声誉的工作室，整合成为规模更大的服务外包平台，而并购的最佳前提路径则是善用资本市场赋予的工具——上市融资。2023年到2024年间，唯晶科技以其坚实的执行力，在14个月内，完成了两轮上市、三轮国际募资、三笔跨区域的收购，迅速成长为足以供应多个头部客户美术外包需求的大型平台。

无论是规模化交付下的质检体系、信息安全体系，还是全流程解决方案所需要的体量与规模，唯晶科技均以卓越的执行能力成功完成了实践，使其在项目可控性、质量稳定性、信息安全可靠性、产能规模上均紧贴客户指定的需求，渐渐形成行业内隐形的领先优势与护城河。在近年全球政经情势动荡的大背景下，唯晶科技得以继续赢得诸多游戏行业巨头的持续信任与合作，建立了长期稳定的战略级合作关系。很多国际大厂在经过长年的考察后，已将唯晶科技提供的项目团队视为自身团队的弹性延伸，这不但加强了自身的灵活度，提高了竞争力，也促进了唯晶科技的发展与稳健成长，这是双赢的局面。

在游戏美术外包这一典型的B2B赛道里，“信任”始终是驱动长期增长的基石。行业高度分散、竞争激烈，绝大多数中小型工作室受限于团队规模、流程体系与融资能力，难以同时承接多款3A大作和快节奏手游的交付压力。唯晶科技之所以脱颖而出，正是因为围绕“规模”这一核心要素构筑了差异化优势。公司凭借庞大的团队体量、成熟的标准化流程，具备并行管理多项目的能力，能够满足国际客户对品质稳定与交付可靠性的双重诉求。要进一步放大规模、赢得更广泛的信任，唯晶势必需要借助资本市场的力量，而过去数年的上市战略恰好勾勒出这一战略的关键节点。

▲唯晶科技于2023年11月20日在新加坡交易所上市

第一个节点发生在2021年，唯晶科技设立新加坡总部、引进更多国际股东与领导阶层，为进一步国际化和全球上市进行准备。彼时疫情正盛，但唯晶科技推动国际化的脚步未有任何的停歇，如今唯晶科技的董事会已由马来西亚籍（董事长）、新加坡籍（董事）、英国籍（董事）等专业人士组成，创始人詹承翰担任执行董事兼首席执行官。

第二个节点则是2023至2024年间所推动的“双重上市”。唯晶科技并未前往因流动性佳而受多数成长型公司青睐的美股或港股市场，而是先后选择在新加坡凯利板和伦敦AIM板块挂牌。这样的决策是出于唯晶科技自身的长期主义思维。估值高低与流动性好坏本质上并不取决于交易所本身，而取决于长期而言，资本市场对企业本质的理解深度。美股市场虽然规模庞大、流动性强，但对体量较小的B2B企业关注有限，在投资者无暇深入理解小型股的情况下，企业易沦为短期交易标的，难以体现长期价值。

因此，唯晶科技率先登陆监管严谨、信息披露透明的新加坡凯利板，以强化客户与投资者对其治理合规的信任。新加坡独特的中西文化交汇属性，也为公司提供了制度与语言的双重过渡。一年后，唯晶又赴伦敦AIM板块上市，借助英国与欧洲资本市场对中小型科技企业的友好度与对游戏产业链的深度认知，进一步丰富股东结构、扩大西方业务版图。

▲唯晶科技于2024年11月14日在伦敦证券交易所上市

两次IPO及随后增发为唯晶带来了充裕的“弹药”。新加坡首发融资约800万新元，半年后增发募集2,650万新元，紧接着伦敦上市又筹得约790万英镑，合计融资超过3,600万美元，且截止2024年底公司无任何的负债。上市后募集的充沛资金不仅巩固了公司的规模优势，也为其后续的并购扩张、技术研发与全球前哨建设提供了强大动力，从而在“规模—信任—资本”三者之间形成了良性循环。

唯晶科技将上市募集的资金主要用于两大核心方向：战略并购与新业务投入。在并购方面，公司节奏迅速、动作明确，其思路围绕三条互补性的战略诉求展开：扩大主机游戏市场与西方客户版图、扩大海外产能与规模、扩大服务品类与赛道。在推动并购前，唯晶的主营业务仍以网络游戏为主，主要客户来自亚洲，尤其是来自中国、韩国及日本等客户。若要真正跻身全球艺术外包领导者，唯晶科技必须进一步扩张主机游戏市场与西方市场的份额，通过精准的收购可及时补强 “嫁接”西方市场的渠道，同时把握主机游戏和整包开发等更高毛利的赛道。

▲詹承翰在NUS商学院主办的台北宣讲会上作分享

2024年上半年，唯晶科技先后完成对台北On Point Creative与吉隆坡Pixelline Production两家美术工作室的收购，它们是主机游戏市场的先锋及东南亚美术服务的桥头堡，唯晶科技因此实现了产能拓展和区域网络延伸，通过并购成熟工作室，快速进入本地市场，获取稳定的人才队伍和已有客户资源，为构建全球交付网络打下基础。

半年之后的2025年1月，唯晶科技又宣布了一笔大型并购。以总价约2,700万新币收购位于上海、天津、大连的皿鎏集团。皿鎏集团成立于2003年，创始人来自日本知名的游戏大厂。经过二十一年的发展，皿鎏集团已成为一家在主机游戏平台及西方市场拥有辉煌记录的游戏开发服务商，覆盖整包开发、整包美术、引擎技术、系统集成与运维支持，是一家全流程第三方游戏开发服务商，在3A主机游戏平台开发与跨平台适配方面经验丰富，与唯晶科技在客户结构与能力矩阵上形成高度互补。该收购完成后，公司员工总规模扩展至1,400余人，极大地扩展现有的服务品类与赛道。

唯晶科技在外延并购之外，几乎同步将募集资金投入到一条更具前瞻性的“内生创新”赛道——人工智能生产力工具的研发。管理层清醒地意识到，生成式AI正在重塑游戏内容生产流程。若不率先拥抱技术拐点，今日的规模优势明日便可能因技术的落后而成为劣势。基于这一判断，唯晶科技搭建了一支跨学科团队，用自有高质量动作捕捉数据训练专属语言模型，推出了处于封闭测试阶段的GenMotion.AI。该产品瞄准专业动画师与游戏制作人，允许用户仅凭文本指令便可生成可控、可编辑的3D动作序列，从而在角色动画原型阶段迅速完成迭代。唯晶科技完全原创训练数据，并且全程录像记录训练数据的制作过程，同时聘请国际律所见证，确保唯晶科技完全拥有训练数据的知识产权，为这一前沿的AI技术工具的未来发展，奠定稳固的基石。

▲詹承翰在NUS商学院主办的台北新全球企业家论坛上作分享

以资本撬动价值

唯晶科技的发展路径证明，上市并不一定要追求最高流动性的交易所，其关键在于让资本市场真正理解企业本质并为之赋能。公司先在治理严谨的新加坡凯利板建立合规与信任，再赴对中小型科技公司更友好的伦敦AIM板块拓展估值弹性，避开了美股潜在的波动性，为后续扩张提供了充足的“子弹”。这种“信任—规模—资本”递进式整合，显示出资本不仅是融资渠道，更是撬动全球品牌认知、巩固客户关系与提升议价能力的杠杆。

精确并购，协同增长

唯晶科技的并购策略并非单纯追求体量，而是围绕“产能补位、客户嫁接与利润优化”三重目标展开。通过收购台北On Point Creative、吉隆坡Pixelline Production，以及总部位于上海的皿鎏集团，公司一方面快速扩充了海外交付网络与主机开发能力，另一方面将欧美高价值客户渠道直接嵌入自身体系。轻量化整合模式保留了被并购团队的文化与自主性，仅在财务与业务开发层面接入集团中枢，既降低整合风险，又迅速兑现协同收益，形成可复制的外延增长范式。

拥抱技术，创造未来

在生成式AI技术可能对内容生产效率带来极大提升的前夜，唯晶科技选择主动拥抱技术拐点，投入GenMotion.AI并发展为新一轮增长引擎。凭借自建的高质量动作捕捉数据所训练的专属模型，GenMotion.AI不仅协助内部动画师在客户允许的项目上提高生产效率，而且更重要的是，训练数据的长期沉淀将可能为公司筑起算法与数据的双重壁垒，使唯晶科技有机会从“人力密集”成功跃迁至“数据驱动”的新兴价值曲线。